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华泰期货:【行情开讲】工业品的通缩风险

华泰期货   |   2019-01-11 09:00:07

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摘要:▌事件&数据点评工业品通缩风险中国2018年12月CPI同比增1.9%,预期2.1%,前值2.2%;12月PPI同比增0.9%,创2016年9月以来新低,预期1.6%,前值2.7%。中国2018年全年CPI同比增2.1%

  ▌事件&数据点评

  工业品通缩风险

  中国2018年12月CPI同比增1.9%,预期2.1%,前值2.2%;12月PPI同比增0.9%,创2016年9月以来新低,预期1.6%,前值2.7%。中国2018年全年CPI同比增2.1%,为四年来首次?#40644;?%;PPI同比增3.5%。

  统计局:2018年12月份CPI环比持平,同比涨幅有所回落;PPI环比降幅扩大,同比涨幅回落较多;CPI方面,食品价格由上月下降转为?#38505;?.1%,影响CPI?#38505;?#32422;0.21个百分点;在非食品中,受成品油调价影响,汽油和柴油价格?#30452;?#19979;降10.1%和10.8%,合计影响CPI下降约0.22个百分点。

  点评:PPI继续下行表明工业品通缩风险正在刺激着宏观市场,在PPI下行的背景下名义GDP增速预计也仍在回落周期当中,也决定了利率中枢继续下移的?#36739;頡PI方面,伴随着油价以及猪价在12月的环比回落,叠加12月CPI翘尾因素较低,整体通胀出现回落走势,也提供了前期期债上行的验证逻辑。

  期?#26438;?#32465;后流动性走升

  “大概从松绑一周后开始,营业部期指开户数出?#32622;?#26174;增长,期间数量已经超过了全年的开户数。”成都一位期货公司前台业务人员1月8日介绍称。

  期指的交易数据变化情况,与上述趋势保持了一致,如2018年12月3日至2019年1月9日,沪深300期指日均持仓量环比增长近两成,中证500期指持仓总量更是在1月9日创下了受限以来的新高。

  国都期货资管部总经理屈晓宁1月9日也表示,近期期指开户数确有增长,其中又以私募机构、券商?#31361;?#37329;等金融从业人?#26412;?#22810;,“一部分投资者认为,下半年股市运行会有所好转,所以提前开户做准备。”

  点评:在第三次松绑后我们观察到IF和IC合约持仓量有较为明显的提升,表明股指期货策略市场开始逐?#20132;指礎?/p>

  海外央行的边?#39318;?#40509;

  ?#20998;?#22830;行会议纪要?#21495;分?#22830;行首次上调利率的预期时间已经推迟至2019年末;有理由认为欧元区经济活动的风险目前倾向于下行,油价下跌和可能的财政刺激是上行风险,薪资能?#24674;?#25745;当前对于通胀的信心,前瞻指引是基本工具,会议建议分析定向长期再融资操作(TLTRO)对政策立场的影响。

  点评:海外方面,美联储部分官员已经转鸽,欧央行也表明首次上调利率的预期时间已经推迟至2019年末,海外利率的边?#39318;?#40509;也给中债利率提供了继续下行的空间。

  ▌市场观点

  伴随着近期风险资产出?#20013;?#22797;,沪指整体也出现阶段性反弹之势。但昨日受制于PPI继续超预期下行,工业品通缩风险甚嚣尘上,在企业盈利增速?#26377;?#22238;落周期的背景下,预计股指离中期拐点仍然具有一定的距离。短周期来?#25285;?#32929;市反弹的契机来自于风险偏好的改善,包括海外股市的波动性降低、宽货币向宽信用的传导预期升温、中美贸易摩擦的阶段性缓释等。其中海外股市虽然近期出?#20013;?#24133;修复,但是在经济回落预期下,预计整体波动性仍有上升风险。此外,中美关系具备着长期性以及反复性,对A股的影响预计也并非?#36135;?#32780;就。政策方面,在财政的发力下预计能给予市场一定的托底力量。整体来?#25285;?#22312;多空影响下预计市场仍然处于区间震荡行情当中。

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