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招银国际:宏观视角|1月海外宏观月报——解析经济信号的相互背离

招银国际   |   2019-01-11 10:00:00

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摘要:全球:世界银行下调了对全球经济增长的预测,贸易和投资增长放缓、部分新兴市场汇率承压是其下调经济预期的主因。世行对2019年全球、美国、中国和欧元区的增长率预测分别为2.9%,2.5…

  全球:世界银行下调了对全球经济增长的预测,贸易和投资增长放缓、部分新兴市场汇率承压是其下调经济预期的主因。世行对2019年全球、美国、中国和欧元区的增长率预测分别为2.9%,2.5%,6.2%和1.6%,并小幅提高对日本经济的预测至0.9%。

  美国:经济数据传递相互背离信号。近期公布的几组美国经济数据呈现出不同的宏观图景,?#29575;?#37329;融市场出现?#27927;?#30340;策略分歧,市场情绪受到数据的影响加大。就业和薪资录得强劲增长,而美国供应管理协会(ISM)和IHS Markit统计的相关指数都显示美国生产活动的增长在明显放缓。作为金融市场尤其是权益市场最关注的经济指标,就业数据和PMI指数总体上保持着较强的相关性,短期的数据背离情况很快能得以修正。在非农就业数据和Markit PMI趋势冲突的情况下,PMI往往能够给出更多关于增长趋势的信号,就业数据则能较准确地反映当下经济的状况。

  综合分析可以看到,美国经济仍在稳步增长、本年内经济衰退的概率依旧很低,但增长动力正在显著减?#28023;?#29305;别是制造业的下?#30331;?#21183;更加明显。美国的职位空缺已经超过了失业人数,就业市场?#20013;?#36235;紧状况反映出经济增长活力,且能够支撑消费增长,但技能?#25237;?#21147;的短缺已成为经济进一步扩张的瓶颈。?#25237;?#21147;市场趋紧最终将导致薪资和通胀上升,意味着美联储需要面对的通胀压力依然存在。因此,尽管近期美联储的表态转鸽,但加息不会戛然而止。相信在接下来几个月,相互矛盾的经济数据仍可能继续加剧市场波动。

  欧元区:经济引擎的衰退风险上升。围绕本财年意大利预算案的争议已告一段落,为欧元区去除了一项重大风险。坏消息是目前的?#26222;?#25514;施将导致未来几年的政府成本增加,意大利赤字问题只会?#26144;伲?#32780;并非完全消除。欧元区经济增长疲弱势头呈现跨行业、跨国家趋势。?#26131;?#20026;欧元区的最大经济体及增长引擎的德国,陷入?#38469;?#24615;经济衰退的风险在快速上升。

  英国:为脱欧做准备。英国议会将于1月15日对首相的脱欧协议进行重要表决,而该投票对脱欧的最终方式至关重要。如果该协议无法通过,则挪威式、二次公投和硬脱欧?#25237;?#20173;是可能的结果。如果最终无协议脱欧,投资将?#26412;?#19979;?#25285;?#32463;济将陷入衰退,英国向其主要?#20998;?#36152;易伙伴的商品出口将遭受重大打击。11月PMI的回升主要是由于制造商大?#30475;?#22791;原料和成品?#21592;?#33521;国退欧,并非反映经济前景的变化。

  日本:10年期日债收益率转负。计划于2018年10月开始的消费税上调将对经济构成压力。由于对全球经济放缓的担忧,避?#28072;?#32490;升温,全球债券市场反弹,日本10年期国债债券收益率跌破零值。

  香港:外部影响开始显现。11月零售业销售额增速放?#28023;?#21453;映出消费意愿的下降。出口货值出现负增长,本地出口商忧虑中美贸易摩擦会影响业务,因此对短期出口表?#26234;?#32570;信心。

  全球经济预测

  资料来源?#21495;?#21338;、招银国际证券有限公司(预测截至 1 月 9 日)

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